Гайденс акции что это
Forward guidance – это направление определенных сигналов рынку со стороны центральных банков о возможных будущих действиях и условий этих действий.
Многие крупные центральные банки в последние несколько лет сделали forward guidance одним из инструментов своей политики.
В условиях, когда нормальных инструментов денежно-кредитной политики (изменения процентных ставок) практически не остается, слова заменяют действия.
Перевод этого выражения вызывает определенные трудности.
На мой взгляд, наиболее подходящим вариантом перевода этого выражения является «Руководство к будущему», хотя оно конечно далеко не точно отражает смысл выражения.
Если вести речь о документах, то forward guidance – это какие-то кодовые фразы. Они могут содержать конкретные цифры, а могут и не содержать.
Процесс повышения ставок может начаться только после того, как уровень безработицы станет ниже 7% (Банк Англии). – Это пример конкретной forward guidance. Здесь есть определенная цифра.
Бывают forward guidance и без конкретных цифр.
Фраза «Курс валюты остается высоким по историческим меркам» (AUD) – просто констатация факта, почти без сожаления.
Фраза «Курс валюты остается неоправданно высоким» имеет другой смысл. Здесь уже звучит явное недовольство ЦБ высоким курсом валюты. Присутствие второй фразы в заявлении Резервного Банка Австралии может привести к падению AUDUSD на 100 пунктов.
Я бы к forward guidance отнес и устные выступления монетарных политиков. Это тоже коммуникационный канал, посредством которого политики посылают рынку нужные мессиджи.
Конечно, это гораздо меньшие по интенсивности сигналы, хотя здесь все зависит от ранга выступающего.
Forward guidance – это направление определенных сигналов рынку со стороны центральных банков о возможных будущих действиях и условий этих действий.
Многие крупные центральные банки в последние несколько лет сделали forward guidance одним из инструментов своей политики.
В условиях, когда нормальных инструментов денежно-кредитной политики (изменения процентных ставок) практически не остается, слова заменяют действия.
Перевод этого выражения вызывает определенные трудности.
На мой взгляд, наиболее подходящим вариантом перевода этого выражения является «Руководство к будущему», хотя оно конечно далеко не точно отражает смысл выражения.
Если вести речь о документах, то forward guidance – это какие-то кодовые фразы. Они могут содержать конкретные цифры, а могут и не содержать.
Процесс повышения ставок может начаться только после того, как уровень безработицы станет ниже 7% (Банк Англии). – Это пример конкретной forward guidance. Здесь есть определенная цифра.
Бывают forward guidance и без конкретных цифр.
Фраза «Курс валюты остается высоким по историческим меркам» (AUD) – просто констатация факта, почти без сожаления.
Фраза «Курс валюты остается неоправданно высоким» имеет другой смысл. Здесь уже звучит явное недовольство ЦБ высоким курсом валюты. Присутствие второй фразы в заявлении Резервного Банка Австралии может привести к падению AUDUSD на 100 пунктов.
Я бы к forward guidance отнес и устные выступления монетарных политиков. Это тоже коммуникационный канал, посредством которого политики посылают рынку нужные мессиджи.
Конечно, это гораздо меньшие по интенсивности сигналы, хотя здесь все зависит от ранга выступающего.
Последние прогнозы от Credit Agricole
Отмечу отличия по сравнению с другими инвестиционными домами.
Credit Agricole придерживается нейтрального взгляда на NZD. Для сравнения, у Goldman Sachs крайне медвежий взгляд на NZDUSD. GS ожидает 12% падения NZDUSD в течение 12 месяцев (до 0,76).
Credit Agricole ожидает, что AUDUSD фактически уже закончил падение и ожидает, что в ближайшие два года пара будет торговаться выше 0,90.
Я не согласен со взглядом Credit Agricole как в отношении NZD, так и в отношении AUD.
В отношении EURO и GBP у Credit Agricole взгляд примерно как у всех инвестиционных домов.
Очень бычий взгляд у Credit Agricole на валютную пару USDJPY. Уже в июне Credit Agricole видит пару на 109. Из этого прогноза очевидно, что Credit Agricole ожидает QE от Банка Японии.
Торговля новостными акциями: Earnings, Guidance, Upgrades, Downgrades
esp-lg
Заблокирован
Попробую дать читателю почву для дальнейшего поиска и изучения торговли Earnings, Guidance, Upgrades, Downgrades с помощью своих небольших знаний и цытат с сайтов блогеров.
Данная торговля подразумевает под собой использование в течении торгового дня только тех акций, по которым были слухи, телефонные конференции, улучшение/ухудшение прогноза, дивиденты и т.д.
Я встречал два мнения. Первое это по истории нвовстей, на графике можно спрогнозировать поведение акции на сегоднешней день. Сделать это просто. Пример: открываете Upgrades, Downgrades на брифинге _https://www.briefing.com/Investor/Public/Calendars/UpgradesDowngrades.htm Историю выходов Upgrades, Downgrades по каждой акции можно посмотреть вбив тикер в окошко, находящееся слева вверху. Получаете историю. Далее реакцию на информацию просматриваете на графике. Идеально это делается в StratedgyDesk. При его отсутствие подходит ТОС. По моему, последние 9 месяцев на истории он покажет.
Второе мнение. Заключается в том чтобы смотреть за реакцией рынка на информацию. То есть не делается анализ на истории реакции данного стака. Есть новость значит либо рынок отреагирует и будет движ, либо нет. А это видно сразу, с премаркета.
Ярким представителем, который торгует акции имеющие новостной катализатор является трейдер Собано. Видео его торговли, даже переведенное на русския язык здесь _http://timesales.ru/?s=%D0%A1%D0%BE%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BE
Цитаты блогеров:
investor.blogin.tv:
» И так основные критерии для захода в позицию по отчету (earning):
Если хотите держать месяцами позицию то
1)Цена должна быть в среднем от 25$-30$, если цена до 20$, то трейд можно держать до месяца, а то и неделю, просто статистически доказано что от 30$ NYSE / AMEX, и от 25$ NASDAQ, минимум нужно, что бы стаки шли вверх долго.
3)График тоже очень важен, он должен быть красивый, и пробивать какой-то уровень.
4)Отчет должен быть лучше, чем ожидали аналитики, и лучше чем был в прошлом году этого же квартала (поймете о чем я, просмотрев примеры которые я привел ниже)
(Все отчеты я смотрю тут _http://briefing.com/Investor/Private/Calendars/EarningsCalendar.htm
5)Guidance (Ожидания на следующие кварталы, годы) даже важнее, чем сам отчет, если он так же как и ожидали аналитики, то нормально, но если больше то супер.
6) а)Есть маленькие ньюансы, если например на стаке большой гэп, процентов 15-20% от цены, то стак могут слить, и нужно ждать когда пробьют ключевые уровни и брать.
б) Пробитие своих максимальных хаев за все время торговли на бирже, т.е. high of all time
и еще другие ньюансы, которые не хватит времени описать тут, которые придут только с опытом.
P.S. Почти тоже самое и для акций в шорт, только все должно быть наоборот, отчеты плохие,и все хуже и хуже и т.д.
Опишу вам идеальный вариант акции, в которую можно заходить на много и на долго:
3)График пробивает на отчете свою максимальную цену за все время торгов на бирже + пробивает уровень на дневке + красивый график
4)Отчет лучше на много, чем ожидали аналитики, и лучше чем был в прошлом году этого же квартала
5)Guidance вышли не только на следующий квартал лучше, чем ожидали аналитики, но и на следующий год лучше чем ожидали аналитики.
Например FOSL, график которой вы увидите ниже, цена 45$ пробивала, на хороших отчетах + guidance + график красивый + high of all time. Просто идеальный пример. В итоге за 4 месяца почти 30$ на акцию. » Информация взята здесь _http://investor.blogin.tv/?p=5716
traаnan:
» Читаем новости вместе
Я решил больше углубиться в фундаментальный анализ в своих блогах. Как читать новости о компаниях, как их понимать, как формировать идею по сделке, основываясь на новости. Конечно, все тонкости чтения новостной ленты, разбор всех возможных акцентов каждой отдельной новости невозможно поместить в одном посте. Я решил продолжить в том же духе, как и раньше. Я разберу самый красивый пример этой недели по моему мнению. Это отчет о прибылях и выручке компании Finisar corporation. Компания размещена на NASDAQ под тиккером FNSR.
Читаем новость. Отчет компания выпустила после закрытия торгов на американских биржах в среду, 1 декабря. С текстом отчета можно ознакомиться здесь.
За исключением одноразовых издержек, компания заработала 44 цента на акцию против ожиданий аналитиков 38 центов. Выручка за второй фискальный квартал (сентябрь) выросла на 65% по сравнению с предыдущим годом. Также компания объявила, что в следующем квартале (декабрь) заработает 45-47 центов на акцию против ожиданий аналитиков 41 цент. Также повышен прогноз по выручке на 3 квартал. Как мы видим новость очень хорошая. И не вдаваясь в дальнейшие детали, по сравнению с отчетами других компаний, эта показала хороший рост прибылей выше ожиданий и даже собирается делать это и впредь. Далее я смотрю насколько много потенциала для роста есть у акции на дневном графике.
Торговый план такой: если акция открывается выше исторического максимума, то ее можно смело покупать по открытию с риском 25-30 центов и потом докупать до мере движения.
Фондовый рынок входит в стадию сезонного роста. Как на этом заработать
В этом тексте вы узнаете:
Когда происходит «ралли Санта-Клауса» и могут ли ему помешать «омикрон» и инфляция
Исторические данные показывают, что в конце декабря рынок обычно растет
Для инвесторов декабрь часто становится одним из лучших месяцев в году. Потребители закупаются на праздники, а компании тратят деньги, которые остались в их годовых бюджетах. Обычно это приводит к тому, что компании получают хорошую прибыль в четвертом квартале. Инвесторы часто пытаются опередить события, закупаясь акциями до выхода отчетностей в январе и феврале, отмечает CNN.
Обычно в предновогодний период на фондовых рынках происходит «ралли Санта-Клауса» — в последние пять дней декабря и первые две торговые сессии января. В этот период индексы чаще показывали хорошие результаты, чем снижались.
«Здесь сказываются, скорее, сезонные моменты инвестирования рождественских бонусов, некоторой балансировки портфелей фондов — покупка лидеров, продажа аутсайдеров», — объясняет начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.
Согласно данным инвесткомпании Schroders, акции США показали положительную доходность в декабре в 77,9% случаев с 1926 года. По данным Stock Trader’s Almanac, с 1950 года в декабре индекс S&P 500 в среднем рос на 1,5%. По словам главного рыночного стратега LPL Financial Райана Детрика, декабрьский рост S&P 500 обычно бывает еще более внушительным, когда индекс хорошо себя показывает за первые 11 месяцев года.
По словам инвестиционного стратега «ВТБ Мои Инвестиции» Станислава Клещева, на российском рынке акций декабрь тоже один из самых удачных месяцев — среднемесячная доходность индекса РТС в последний месяц года превышает 4%. В последние пять сессий декабря и первые две сессии января индекс РТС рос в 21 случае из 26, в среднем на 6,4%, индекс Dow Jones — 18 раз против 26, в среднем на 2,3%, отмечает аналитик финансовой группы «Финам» Юлия Афанасьева.
Будет ли ралли в конце 2021 года?
Влияние «омикрона»
Ноябрь 2021 года закончился снижением S&P 500 на 0,8%. Главные причины — новый штамм коронавируса «омикрон» и заявление главы ФРС США Джерома Пауэлла о том, что в декабре регулятор рассмотрит вопрос об ускорении сворачивания программы стимулирования экономики. Снижение индекса в ноябре случается не так часто — в этом году оно стало десятым в истории S&P 500. При этом исторически, когда индекс падал в ноябре, в декабре он рос, отметили в Bespoke Investment Group. Однако в Bank of America считают, что «ралли Санта-Клауса» в 2021 году может и не быть.
Эксперты пока не уверены, насколько серьезным окажется влияние «омикрона», отмечает CNN. По словам старшего экономиста AllianceBernstein Эрика Винограда, распространение коронавируса до сих пор имеет значение, однако, согласно базовому сценарию, его влияние на рынки будет ограниченным.
«Есть надежда, что мы не вернемся к шатдаунам (прекращение работы предприятий. — РБК) марта 2020 года. Как общество мы научились жить с вирусом, и благодаря этому рынок и экономика стали более устойчивыми. Я не думаю, что новый штамм сведет на нет достигнутый прогресс», — добавил эксперт.
После ноябрьского снижения индексы стали расти в начале декабря, так как опасения относительно нового штамма коронавируса снизились, писал The Wall Street Journal. Инвесторы ставят на то, что «омикрон» может вызывать более легкое течение болезни, чем предполагалось. Тем не менее ученые и производители вакцин пока не пришли к единому мнению, насколько хорошо существующие вакцины могут противостоять новому штамму. Во Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) заявляли, что понадобится несколько недель для его изучения.
В инвесткомпании «Атон» считают, что снижение на рынке из-за «омикрона» носит, скорее, временный, чем фундаментальный характер. По словам ведущего стратега по глобальным рынкам «Атона» Алексея Камицкого, с каждой новой волной любой эпидемии вирус мутирует, становится более заразным, но менее летальным. Если так будет и с «омикроном», то новый штамм может стать «последним гвоздем в крышку гроба пандемии» и коронавирус перейдет в сезонную болезнь. Это может в итоге оказаться позитивным для рискованных рынков и для акций в частности.
По данным ВОЗ, «омикрон» пока ведет себя не очень агрессивно, отметил директор центра Глобальной вирусологической сети, советник ВОЗ, профессор Университета Джорджа Вашингтона Константин Чумаков в эфире телеканала РБК. «Те случаи, которые зафиксированы, они достаточно мягкие», — говорил он. Вирусолог предположил, что это связано с эволюцией коронавируса — заболевание приобретает более мягкие формы и может стать сезонным.
Давление инфляции и политика ФРС
Инвесторов все больше беспокоит инфляция и планы ФРС сократить стимулирование экономики. По мнению главного инвестиционного директора Rockefeller Global Family Office Джимми Чанга, позиция регулятора может быть менее благоприятной для рынка, в частности для «мемных» акций — например, бумаг GameStop и AMC. Ожидания более агрессивной политики ФРС может негативно сказаться и на акциях технологических компаний.
Если ФРС сократит стимулы, то рост экономики вернется к нормальным значениям — около 2% в год. Но такое замедление может сказаться и на рынке акций. «Едва ли есть сомнения, что акции не вырастут еще на 25% в следующем году», — говорит Эрик Виноград из AllianceBernstein.
«Пандемия и ужесточение политики Федрезерва США — несомненно, факторы риска. Однако и в прошлые годы мы наблюдали бюджетные кризисы в США, действия центробанков, резкие движения на сырьевых рынках. Но индексы в декабре демонстрировали традиционный рост», — отмечает Клещев из «ВТБ Мои Инвестиции».
В инвесткомпании «Атон» прогнозируют, что глобальная инфляция достигнет пика в конце 2021 и первом квартале 2022 года, но замедлится к концу следующего года. Однако в этом десятилетии она все равно будет выше, чем в 2010-х годах. «Центробанки, по всей видимости, будут гораздо спокойнее относиться к краткосрочным всплескам инфляции, помня о чрезмерном ужесточении политики после финансового кризиса 2007–2008 годов — тогда рост цен затормозили до неприемлемо низкого уровня, создав риск дефляции по японскому сценарию», — говорится в стратегии инвесткомпании на 2022 год. Рынки и инвесторы должны будут привыкать работать в условиях повышенной инфляции, отметили в «Атоне».
Дефляция — это снижение общего уровня цен, противоположное инфляции. Она может приводить к падению спроса на товары, снижению прибыли компаний, стоимости акций и заработной платы, росту безработицы.
Что такое «эффект января» и как он работает
Кроме декабря, удачным для инвесторов может быть и январь. В этом месяце акции тоже обычно растут, и называется это явление «эффектом января». В конце года инвесторы распродают бумаги, чтобы оптимизировать налоги. Потом они снова покупают активы, и акции растут в цене. Чаще всего «эффект января» проявляется в акциях компаний малой капитализации, так как они менее ликвидны.
По словам начальника управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, чаще акции растут в начале года, чем в конце, но бурный рост наблюдался нечасто. Он отметил, что в январе рынок растет охотнее, если до этого он падал. Тогда инвесторы будут приносить новые деньги и покупать подешевевшие акции. Юлия Афанасьева из «Финама» отметила, что если бумаги не растут во время «ралли Санта-Клауса», то они отыгрываются в январе.
Стоит ли инвестировать в декабре и январе
По мнению Станислава Клещева из «ВТБ Мои Инвестиции», если доверять статистике, то следует покупать акции сейчас и держать их до весны, когда компании будут представлять годовую отчетность и у рынка появится понимание по финальным дивидендам.
Долгосрочные инвесторы вообще не должны думать о том, как заработать на новогодних праздниках, уверена Юлия Афанасьева. «Ни одно из зимних ралли не совпадает с инвестиционным горизонтом инвестора. Ралли зимы — это драйвер для поиска торговых идей у позиционных трейдеров, которые открывают позиции на несколько недель-месяцев», — отмечает эксперт. При этом и позиционные трейдеры должны совершать сделки на основании плана, на какие события и явления реагировать в течение года, а не на основе сезонных ралли.
У каких акций есть потенциал?
Индексы
Юлия Афанасьева считает, что с учетом дополнительных рисков из-за нового штамма коронавируса не нужно выбирать какую-то конкретную отрасль для инвестиций. Лучше сделать ставку на индексы. Например, по индексу РТС было десять убыточных январей против 15 прибыльных, по индексу Мосбиржи — семь против 16 прибыльных, по индексу Dow Jones — шесть убыточных январей против 19 прибыльных.
В «Атоне» оценивают недавнее снижение индекса РТС с максимумов из-за «ковидных рисков» как хорошее условие для роста. В инвесткомпании считают, что у индекса есть потенциал роста на 20–30%, к 2000 пунктам в 2022 году.
По мнению Станислава Клещева, один из лучших способов участвовать в сезонном росте рынка — покупка фондов на индекс Мосбиржи.
«Магнит»
Что касается отдельных бумаг, то есть шанс на небольшое краткосрочное ралли у акций «Магнита», если не учитывать риски со сменой собственника, полагает Афанасьева. Бумаги ретейлера участвовали в «ралли Санта-Клауса» 12 раз из 15 со средним результатом 6,6%. «Но даже в случае развития позитивного сценария по акциям «Магнита» лучше успеть реализовать «бычьи» амбиции по ним до конца года», — сказала аналитик.
Акции «Магнита» попали в список наиболее привлекательных бумаг потребительского сектора на 2022 год по версии «Атона». В инвесткомпании отметили, что ретейлер планомерно увеличивает выручку и постепенно догоняет X5 — отставание по выручке сократилось с 21% в третьем квартале 2020 года до 10% в третьем квартале 2021 года. В «Атоне» также ждут, что в следующем году «Магнит» включит в свою отчетность результаты сети «Дикси», которую он купил в июле.
Банки, нефть, газ и промышленность
Еще один хороший способ поучаствовать в сезонном ралли — покупка в портфель «основных индексных тяжеловесов», считает Клещев. Среди них — акции «Газпрома», «Сбера», ЛУКОЙЛа и «Яндекса». Другой стратегией может стать покупка акций, по которым в ближайшее время будут дивидендные выплаты за девять месяцев. На растущем рынке они могут показать опережающую динамику.
В «Атоне» считают, что в 2022 году основными бенефициарами в контексте высоких цен на товарных рынках и ускорения инфляции будут сырьевые и финансовые компании, на которые приходится более 70% капитализации российского рынка. Эксперты компании отметили в сырьевом секторе «Газпром», ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и «Роснефть», а в финансовом — «Сбер» и ВТБ. «Все эти компании в 2022 году будут увеличивать доходы и выплачивать солидные дивиденды, оставаясь сильно недооцененными относительно мировых аналогов», — прогнозирует «Атон».
По словам аналитика «Альфа-Капитала» Юлии Мельниковой, из-за нового штамма коронавируса вновь стали популярны компании, которые разрабатывают вакцины. С другой стороны, она отметила довольно хороший сезон корпоративных отчетностей за третий квартал. По ее мнению, хорошо смотрятся компании, которые могут перекладывать рост себестоимости в цены на конечные товары без ущерба рентабельности бизнеса — показателя, который определяет эффективность использования ресурсов. В компании позитивно оценивают перспективы промышленной отрасли при условии улучшения ситуации с цепочками поставок в ближайшее время.
Страхи forward guidance
Денежно-кредитная политика всегда консервативна. Прежде чем сделать новые подходы и идеи частью своей практики, центральные банки требуют их тщательного изучения и проверки. Плавающий курс и инфляционное таргетирование – наиболее распространенный и предпочтительный подход к денежно-кредитной политике, но еще в начале 1990-х гг. спор о приемлемости гибкого (шире – плавающего) режима валютного курса в переходных экономиках был в самом разгаре. И даже когда преимущества гибкого курса стали очевидны почти для всех, центральные банки ослабляли контроль за валютным рынком с осторожностью. Экономисты Гильермо Кальво и Кармен Рейнхарт назвали этот феномен «страхом плавания» (fear of floating). Симптом этого страха – разрыв между декларируемой гибкостью курса и тем, насколько свободно он изменяется в реальности.
На наш взгляд, центральные банки так же настороженно относятся и к новым идеям в части прозрачности денежно-кредитной политики, в том числе к публикации прогнозов по процентной ставке (forward guidance). Как и в случае со «страхом плавания», страх публикации прогноза ключевой ставки (fear of forward guidance) вызван вероятностью несоответствия – в данном случае между декларируемой прозрачностью коммуникаций и тем, какую информацию о будущем своей политики центральный банк реально раскрывает.
От уровня прозрачности коммуникации в значительной степени зависит эффективность денежно-кредитной политики, подчеркивают авторы книги Advancing the Frontiers of Monetary Policy, опубликованной МВФ. В частности, они называют публикацию центральными банками прогнозов основной ставки денежно-кредитной политики лучшей практикой. Им возражает первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева, указывая на обстоятельства, в которых публикация центральным банком собственного прогноза ключевой ставки может давать противоположный эффект: не повышать прозрачность политики, а вносить путаницу.
Мы считаем, что осмысление практики публикации прогнозов ключевой ставки принципиально важно, и для обогащения дискуссии по этому вопросу обращаем внимание на оценки и замечания практиков – руководителей и исследователей тех центральных банков, которые решились на раскрытие своих прогнозов по ключевой ставке, – относительно эффективности и рисков этого шага (результаты исследования опубликованы в журнале «Деньги и кредит»).
Прогнозы и обязательства.
Публикация прогнозов ставки – «новый этап в коммуникации центрального банка с рынком» и приоритет для будущих исследований, указывал советник (а на тот момент – зампред) Норвежского банка Ян Квигстад в 2009 г. С тех пор прошло 10 лет и стал доступен ряд исследований, которые позволяют нам лучше понять место этого подхода в инструментарии центральных банков. Мы составили обзор исследований, аналитических материалов и комментариев, которые давали центральные банки, публикующие прогнозы по ставкам, – Новой Зеландии, Швеции, Норвегии и Чехии, – чтобы оценить, насколько обоснованны опасения по поводу публикации прогнозов.
Ксения Юдаева в своем обзоре дает ясное и краткое резюме взгляда центробанкира-практика на проблемы, связанные с публикацией прогноза ключевой ставки: основной риск – путаница прогноза и обещания.
Вместе с тем ни в одном из исследований, которые вошли в периметр нашего обзора, нет практического подтверждения того, что риск ошибочной интерпретации прогноза когда-либо реализовывался. Каждый из четырех изученных нами центробанков выбрал свой способ подчеркнуть условность и относительную неопределенность прогноза. В каждом случае выбранный способ сработал.
…и как их разграничить
Чешский национальный банк (ЧНБ), который в 1997 г. перешел к режиму инфляционного таргетирования, начал публиковать прогноз по ставке в 2008 г. При этом ЧНБ сразу стал публиковать график, на котором сопоставляются его внутренние прогнозы по ставке за предыдущие годы и ее фактические значения, чтобы подчеркнуть, что они могут расходиться.
Норвежский банк вместе со своим первым прогнозом по процентным ставкам в 2005 г. представил три альтернативных сценария развития экономики страны, для каждого из которых предусматривались соответствующие изменения ключевой ставки. Тем самым он продемонстрировал, как решения по ставке могут меняться в зависимости от экономической конъюнктуры.
Также изученные нами центробанки приводят доверительный интервал для прогноза ставки, чтобы подчеркнуть, что прогноз – это не одно значение, а распределение траекторий. Доверительный интервал отражает неопределенность вокруг прогноза ставки, связанную как с потенциальными шоками, так и с особенностями функционирования экономики.
Цифры против слов
Спутать условный прогноз с безусловным обязательством можно и тогда, когда центральный банк ограничивается лишь общими комментариями по денежно-кредитной политике. Изученная нами литература свидетельствует, что предсказуемость политики снижается, если центробанк не выходит за рамки вербальных комментариев, и повышается, если такие комментарии сопровождаются конкретными численными значениями.
Норвежский банк еще до публикации прогноза по ставке стал анализировать рыночные ожидания в отношении своей политики. Расчетное среднее отклонение ожидаемых рынком ставок от их фактического уровня на горизонте более одного года в 1999–2005 гг. превышало 2,5 п.п., что и побудило НБ публиковать количественный прогноз. Трехлетний опыт публикации прогнозов показал, что волатильность ставок денежного рынка сроком на 1 год на следующий день после объявления решения центрального банка уменьшилась приблизительно вдвое, писал бывший зампред Норвежского банка Амунд Хольмсен с соавторами. Благодаря публичному прогнозу ставки участники рынка стали точнее понимать, как центральный банк реагирует на экономическую ситуацию.
Политика Банка России: ожидания рынка и реальность
Измерить долгосрочную предсказуемость политики сложно, особенно в отсутствие публичных прогнозов ключевой ставки центрального банка. Зато возможно оценить, насколько предсказуемы для рынка решения Банка России в краткосрочном периоде. Для этого мы собрали данные опросов аналитиков, которые проводит агентство Bloomberg, за период с января 2015 г. по сентябрь 2018 г. – то есть за все время действия режима плавающего валютного курса, за исключением IV квартала 2014 г., когда произошел первоначальный шок от перехода к новому режиму. Решения совета директоров за этот период были верно спрогнозированы в среднем в 65% случаев. В пяти случаях решение правильно предугадали четверть респондентов и менее, дважды решение оказывалось полностью неожиданным для участников опроса.
Если сравнить среднюю долю верно предсказанных исходов за 2015–2018 гг. в России с такими же данными по другой стране, где центральный банк публикует прогнозы по процентной ставке, то получаем, например, 65% для России против 90% для Новой Зеландии, Резервный банк которой был пионером forward guidance.