Что влияет на ликвидность облигаций

Что такое ликвидность на рынке ценных бумаг

Что это такое

Если говорить простым языком, то ликвидность — это свойство биржевых активов быть быстро конвертируемыми в деньги. Причем речь идет не просто о продаже бумаг, а об их реализации по цене близкой к рыночной.

То есть ликвидным активом можно назвать тот актив, который можно очень быстро поменять на деньги.

Как оценить ликвидность

На фондовом рынке ликвидность можно оценить по объему торгов, разнице цен заявок покупки/продажи (спред), а также по объемам заявок в торговом стакане.

Объем торгов (оборот) — количество совершенных сделок в денежном выражении, в рамках текущей торговой сессии.

Спред — это разница между лучшими ценами на продажу и покупку, которые представлены в биржевом стакане.

Ниже приведен пример стакана в акциях Сбербанка. Спред составляет 6 копек или 0,02% от рыночной цены. А в стакане акций Донского завода радиодеталей (ДЗРД) спред составил 25 руб. или 0,98%. Разница в ликвидности инструментов налицо.

Объемы в заявках — это количество ценных бумаг, выставленный на реализацию по определенной цене. Например, по цене 220,36 руб. продают 6780 бумаг Сбербанка — 1,49 млн руб. Если участник рынка захочет инвестировать 100 тыс. руб., то его сделка пройдет по одной цене. Если инвестировать 100 тыс. руб. в ДЗРД, то для это потребуется собрать все заявки до цены 2600, то есть купить по цене выше рыночной более чем на 2,5%.

Как найти ликвидные активы

Это не сложно. Самый простой способ —сделать фильтр по обороту. Активы с самым большим оборотом внутри дня являются самыми ликвидными. Найти такие ценные бумаги можно в терминале QUIK, либо на сайте Московской биржи.

Кроме объема нужно смотреть и в биржевой стакан, если там будет небольшой спред и большие объемы, то актив можно назвать относительно ликвидным.

Как создается ликвидность

Инвесторы сами создают ликвидность. Все зависит от спроса и предложения. Если выходит новость, которая положительно или отрицательно может повлиять на инструмент, то на рынке увеличивается торговая активность, а вместе с ней и ликвидность. Инвесторы видят возможность заработать и начинают выставлять заявки.

При таком сценарии цена акции может быстро и часто изменяться — это называется волатильностью.

Для акций важную роль в создании ликвидности играет показатель свободного обращения — это та часть из всего количества бумаг, которая свободно торгуется на рынке. Чем больше эта часть, тем выше может быть ликвидность. Если предположить, что 95% компании находится под управлением одного человека, а оставшаяся часть у других инвесторов, то чаще всего ликвидной ее будет сложно назвать. Исключения возможны, например, акции Газпром нефти, но это скорее исключения из правил.

Если у инструмента низкая ликвидность, то будет сложно войти или выйти из позиции. На практике к не ликвидным можно отнести многие облигации, акции третьего эшелона, опционы. Это не означает, что использовать их не нужно использовать, а говорит лишь о том, что при инвестировании необходимо учитывать фактор ликвидности.

Маркетмейкеры

На рынке существуют маркетмейкеры —это профессиональные участники, которые берут на себя риск приобретения и хранения ценных бумаг, для организации их продаж. Иными словами, маркетмейкеры обязуются поддерживать ликвидность инструментов на определенном уровне.

Гарантия сохранения ликвидности заключается в том, что биржа устанавливает условия маркетмейкерам на определенное количество заявок (например более 10000). Обычно профучастники выставляют заявки на долю процента выше (на продажу) или ниже (на покупку) от рынка, чтобы не работать в убыток.

Таким образом создается дополнительная ликвидность, которая не видна в обороте по инструменту, но легко отслеживается по стакану.

Важный момент

Ликвидность не базируется на одном лишь обороте за день, нужно учитывать объемы в заявках. Пример ОФЗ 26217. В первый час торгов, дневной оборот составил 41,58 млн руб., но при этом в инструменте постоянно присутствуют заявки с большими объемами на покупку/продажу. Покупается более 69 тыс. облигаций на сумму более 69 млн руб.

Какие активы могут быть ликвидными

Как правило, самая высокая ликвидность наблюдается на рынках акций и облигаций, валюты и фьючерсов. Это популярные инструменты на российском рынке. К ним можно отнести: акции «голубых фишек» и фьючерсы на них, ОФЗ, фьючерсы на валюту и индексы.

Но повышенная ликвидность не зависит от определенного инструмента. Она базируется на объемах в стакане цен и на присутствии маркетмейкеров в торгах.

Есть активы, которые всегда могут иметь низкую ликвидность. Например, рынок недвижимости, внебиржевые акции, некоторые опционы, некоторые акции на Санкт-Петербургской бирже, где не будет маркетмейкеров и стаканы будут пустыми.

Что мне с этого

В основном ликвидность требуется для больших объемов инвестирования. Если сумма активов невелика, то, скорее всего, вы сможете реализовать сделку, даже в инструментах с невысокой ликвидностью.

Для определения ликвидности оборота за день недостаточно, поэтому всегда рекомендуется заглядывать в стакан цен. Особенно это касается неликвидных инструментов. Если в стакане нет нужного объема по необходимой цене, то рекомендуется использовать лимитированную заявку (заявки по определенной цене).

Оценка ликвидности крайне важна в ситуации, когда инвестируемые средства могут достаточно быстро потребоваться в будущем, например на покупку недвижимости. В таком случае важно заранее оценить ликвидность бумаг, чтобы в момент появления необходимости в деньгах не пришлось продавать активы по ценам, которые существенно ниже рыночных.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Прогнозы и комментарии. Рост под конец года

Итоги торгов. Внешний фон помог ускориться

Самые слабые валюты года. Перспективы 2022

5 идей в российских акциях: выделяем привлекательные бумаги

SoFi Technologies. Есть ли перспективы у популярного финтеха

Ралли Деда Мороза в России: какие компании вырастут под Новый год

Дивидендный портфель 2022

Исследование. Как менялась доля голубых фишек на рынке

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Что такое ликвидность акций и какую роль она играет для инвестора

Бывает так, что начинающий инвестор покупает акции для того, чтобы зарабатывать на дивидендах. При этом он часто даже не подозревает о таком понятии, как ликвидность ценных бумаг. Но столкнувшись с необходимостью их продать, неожиданно для себя оказывается в глубоком минусе. Ведь именно ликвидность актива может быть одним из главных факторов, влияющих на его прибыльность или убыточность.

Что такое ликвидность акций?

Показатели ликвидности

Главными индикаторами ликвидности акций являются объем торгов и спред.

Объем торгов. Чем он больше по бумаге, чем больше сделок по ней заключается, тем выше ее ликвидность. Количество оформленных сделок и сумма, на которую они были сделаны, указывают на существование или отсутствие спроса на актив. Чем выше объемы продаж, тем скорее можно продать бумаги, и тем выше ликвидность.

Спред. Это диапазон биржевых котировок или, проще говоря, разница между ценами покупки и продажи актива. То есть если купленные вчера акции вы сегодня можете продать практически по той же цене, уровень спреда (разница в цене) низкий, а ликвидность, напротив, высокая.

Для опытного трейдера важными показателями являются не столь понятные и значимые:

Однако наиболее показательны первые два параметра, которые трейдеру предстоит оценивать постоянно, опираясь на следующие данные:

ВАЖНО! Чтобы определить, насколько ликвидна акция, нужно зайти на официальный сайт фондовой биржи и проанализировать графики торгов. Чем больше пиков, тем больше сделок происходит в отношении актива, постоянно изменяется цена. Если на графике преобладают длинные горизонтальные линии, то сделки происходят очень редко либо не совершаются вовсе.

Факторы влияния

Наряду с показателями ликвидности существуют не менее важные факторы, которые оказывают значительное влияние на ее уровень:

Этот фактор имеет настолько сильное влияние, что эмитенты и их акции негласно делятся на отдельные категории:

Уровни ликвидности акций

Ценные бумаги, торгуемые на биржевом рынке, разделяются на две категории:

На практике существуют ещё два подвида бумаг:

Эти бумаги торгуются на внебиржевом рынке, где правила проведения операций регулируются непосредственно контрагентами. Торговые операции несут определенные риски, требуют времени для проведения дополнительных проверок, согласований и юридического оформления сделок.

ВАЖНО! Все это требует достаточного количества времени, а одним из важных показателей ликвидности является высокая скорость проведения торговых операций с бумагами. Поэтому внебиржевой рынок вряд ли возможно назвать высоколиквидным.

Какую роль играет ликвидность для инвестора?

Ликвидность очень сильно влияет на доходность и надежность актива. При покупке высоколиквидных бумаг инвестор получит ряд преимуществ:

Операции с неликвидными ценными бумагами требуют от инвестора большого опыта и знаний. Приобретение так называемых «недооцененных» активов эмитентов из второго и даже третьего эшелона в надежде подзаработать на росте котировок могут принести большие финансовые проблемы вплоть до полной потери средств. Поэтому ликвидности нужно уделять особое внимание.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое облигации и как на них заработать?

Ставки по вкладам в банках продолжают снижаться. Все больше людей обращают свое внимание на рынок ценных бумаг и на облигации в частности, как на наиболее понятный и консервативный инструмент инвестирования.

Содержание:

Узнать, что же такое облигации, мы решили у портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Евгения Жорниста.

Евгений, что такое облигация?

Облигация – это долговая ценная бумага. Эмитентом (лицом, выпускающим облигацию) такой бумаги могут быть государство, субъекты Федерации или корпорации и другие организации. Покупая облигации, мы даем деньги в долг эмитенту под проценты.

Цена облигации измеряется в процентах от номинала (та сумма, которая уплачивается инвестором за одну облигацию при первоначальной покупке и возвращается при погашении эмитентом инвестору). Обычно облигация размещается по цене 100% и спустя заранее установленное время (срок обращения облигации) погашается также по цене 100%. А на протяжении всего срока инвестирования каждый день накапливается купонный доход.

Купонный доход – это как раз те проценты, которые заемщик платит за пользование деньгами. Если облигация разместилась с купоном, скажем, 10%, то каждый день накапливается 10% годовых (т.е. 10%, деленные на количество дней в году) накопленного купонного дохода (НКД). А с периодичностью, например, три или шесть месяцев накопившийся купон выплачивается держателю и начинает копиться заново.

Накопленный купонный доход не пропадает и при продаже, а уплачивается покупателем продавцу. Большая часть рублевых облигаций торгуется на бирже, и цена по ним определяется спросом и предложением. Таким образом, доход по облигации складывается из двух частей – от изменения цены и от роста НКД.

Кто выпускает облигации и зачем?

Облигации выпускает эмитент, который хочет занять деньги. Занимают деньги на определенный срок под проценты. По большому счету это аналог кредита. При этом, как правило, в отличие от банковского кредита нет необходимости закладывать какое-либо имущество. Если компания может заработать, инвестируя в бизнес больше, чем платит по своему долгу, то, конечно, занимать деньги выгодно.

Минфин выпускает облигации федерального займа

Как связаны цены по облигациям и доходности по ним?

Цены растут, когда снижаются доходности. Эту взаимосвязь можно легко понять на простом примере. Если мы покупаем однолетнюю облигацию на размещении (то есть по 100% от номинала), получаем купон 10%, выплачиваемый раз год, и держим ее до погашения соответственно по 100%, то мы заработаем 10% за год.

Если же мы купим эту же облигацию в день размещения по 101%, то мы заработаем меньше как раз на тот процент, который переплачиваем. И доходность нашей инвестиции по 101% составит уже не 10%, а только 9%. Таким образом, мы видим, что при росте цены доходность облигации снижается, и наоборот.

Поясните, что влияет на изменение цены и НКД?

Цена облигации зависит от спроса и предложения и меняется в зависимости от изменения уровня ставок в банковской системе (это и ключевая ставка ЦБ, и ставки по депозитам, кредитам, межбанковского кредитования и т.д.), а следовательно, и доходностей по облигациям. Если ставки снижаются, то цена облигации растет. НКД же зависит только от ставки купона и времени. Каждый день НКД растет на ставку купона, деленную на количество дней в году.

А когда снижаются или растут доходности в экономике?

Уровень ставок в экономике зависит от многих факторов, но определяет его, конечно, регулятор –Банк России. ЦБ регулирует количество денег в экономике (ликвидность). Их должно быть не много и не мало. Если денег будет больше, чем нужно, то будет расти инфляция, если, наоборот, мало – то не будет расти экономика.

При принятии решения регулятор принимает во внимание огромное количество данных, основные из которых – уровень инфляции, планы Минфина по расходам бюджетных средств, прогнозы по кредитованию, прогнозы по ставкам в мире, притокам и оттокам денег в экономику извне, прогноз по цене на сырье, курсу рубля к другим валютам и т.д.

Расскажите, какие бывают облигации? Чем они могут отличаться?

Облигации бывают очень разные. Бывают облигации с фиксированным купоном (который известен до момента возврата денег), бывают с плавающим купоном (зависит от какой-либо ставки – например, ставки межбанковского кредитования или ключевой ставки), бывают облигации, привязанные к уровню инфляции, могут быть субординированные выпуски (в случае банкротства эмитента выплаты по ним производят после выплат по «старшим» выпускам и только если останутся деньги, а в банковских бумагах выплаты купонов зависят от уровня капитала банка и могут быть заморожены, а выпуск может быть полностью или частично списан), могут быть ипотечные облигации (обеспечены пулом ипотечных кредитов) и т.д.

Почему по разным облигациям доходности разные?

Дело в том, что у разных эмитентов разное кредитное качество. Конечно, чем компания крупнее и надежнее, чем у нее надежнее акционеры, чем ликвиднее ее облигации, тем меньше доходность ее облигаций. Помимо этого, по разным выпускам облигаций разный срок до погашения (оферты). В нормальных экономических условиях доходности по более длинным облигациям (так же, как и по вкладам) выше.

Что такое оферта?

Оферта – безусловное право держателя продать облигацию в определенную дату, обычно по 100% от номинала. Купоны по облигации после оферты, как правило, становятся известны примерно за неделю до нее. Таким образом, облигация торгуется, как если бы она погашалась в дату оферты, и все. Примерно за неделю до оферты устанавливаются новые параметры облигации – ставки последующих купонов и новая срочность (это может быть как дата погашения, так и новая оферта ранее даты погашения).

Для простоты представим, что на рынок выходит облигация со сроком погашения через 10 лет. Но по этой бумаге установлена оферта через 3 года по цене 100%, и купоны также установлены только на 3 года. Тогда по факту мы имеем только 3-летнюю бумагу. Через 3 года бумага может быть как выкуплена с рынка эмитентом, так по ней могут быть установлены новые параметры купонов. Она может стать 7-летней (до погашения), а может, например, стать вновь 3-летней (оферта через 6 лет от размещения). И тогда инвестор, узнав новые параметры облигации, может решить, занести бумагу в оферты (продать по 100%) или остаться уже в «новой» бумаге.

А каково налогообложение облигаций?

Налогообложение очень разное. Если мы говорим о физических лицах – резидентах РФ, то оно следующее: по корпоративным облигациям, выпущенным с 2017 года, по ОФЗ и субфедеральным бумагам купон НДФЛ не облагается, а вот от роста цены придется заплатить 13%. Но тут есть право на налоговый вычет (до 3 млн рублей в год, при удержании бумаги более 3 лет).

По корпоративным облигациям, выпущенным до 2017 года, купонный доход также облагается НДФЛ по ставке 13%. Налогооблагаемая прибыль возникает в результате продажи бумаги или получения купонной выплаты. Если же покупать паи облигационного ПИФа, то внутри фонда могут проводиться очень активные операции по покупке и продаже, при этом налогооблагаемая прибыль возникает лишь при погашении паев. А в случае удержания паев более 3 лет у пайщика при погашении также возникает право на налоговый вычет в размере до 3 млн рублей за каждый год.

Какие существуют риски?

Основные риски – это риск, что эмитент не расплатится по своим долгам или цена бумаги снизится в результат ухудшения кредитного качества. Поэтому необходимо не инвестировать в одну-две наиболее понравившиеся бумаги, а составлять высокодиверсифицированный портфель облигаций. Тогда риски отдельно взятой компании будут минимизироваться.

Второй важный риск – что цена снизится, если ставки в экономике вырастут. Если инвестор думает, что ставки будут расти, он может купить более короткие облигации. Ближе к погашению их цена будет стремиться к 100%. Существует риск ликвидности – когда нельзя быстро продать облигацию по адекватной цене, политический, системный, операционный риски и т.д.

Как можно купить облигации?

Большая часть рублевых облигаций торгуется на бирже. Купить их можно самостоятельно – например, открыв брокерский счет. Но на рынке торгуется огромное количество выпусков различных эмитентов, и сориентироваться в них довольно сложно. Они отличаются по срочности, по налоговому режиму, по ликвидности, по типам и размерам купонов. Кроме того, часто бывают рублевые бумаги, за которыми необходимо следить и принимать верные решения. Если нет необходимого опыта, конечно, лучше доверить деньги профессионалам.

Одним из оптимальных вариантов инвестирования в рублевые облигации, на наш взгляд, является покупка паев облигационного ПИФа на срок от 3 лет. В этом случае инвестор получает экспертизу профессионального управляющего, активное управление, постоянный контроль, а кроме того, и право на налоговый вычет.

Кто такой управляющий и как он управляет деньгами?

Портфельный управляющий – это человек, который постоянно анализирует, что говорят и делают политики, центральные банки, министерства финансов во всем мире. Он встречается с аналитиками – разбирается, что происходит в той или иной отрасли экономики. Участвует в презентациях и конференц-коллах, проводимых компаниями, облигации которых можно купить, изучает их финансовые показатели, прогнозы, просчитывает перспективы. Сравнивает одни бумаги с другими.

В результате он формирует оптимальный, с его точки зрения, портфель облигаций, который должен принести доход инвестору. После этого постоянно анализирует его. Продает облигации, которые выросли в цене, и заменяет их на другие, недооцененные истории. Основной критерий оценки работы управляющего – это полученный результат, то есть то, сколько заработал инвестор.

Как часто необходимо следить за портфелем?

За портфелем необходимо следить постоянно. По компаниям может меняться налоговое и правовое регулирование, могут меняться цены на их услуги и продукцию, меняется их кредитное качество. На рынке постоянно меняются цены, часто появляются бумаги более привлекательные, чем те, что уже есть у нас. Тогда продаем те, что уже выросли, и покупаем те, которые, как нам кажется, недооценены рынком и будут расти лучше среднего.

Кроме того, в портфель постоянно приходят купоны, какие-то бумаги могут погаситься, эти деньги, конечно, необходимо оперативно инвестировать – деньги должны работать. Особенно необходимо следить за офертами: может случиться так, что параметры бумаги после оферты будут крайне непривлекательными – тогда этой офертой необходимо воспользоваться, т.к. в противном случае бумага может сильно упасть в цене.

Сколько можно заработать?

Этот год был очень хорошим. Рублевые облигации принесли своим инвесторам 13–15% годовых. Конечно, не стоит рассчитывать на такую доходность в ближайший год, но мы предполагаем, что инвесторы в рублевые облигации смогут заработать 7–9% на горизонте одного года.

На какой срок стоит ориентироваться, когда инвестируешь в облигации?

Облигации – это один из самых консервативных инструментов. Но и тут я бы рекомендовал ориентироваться на срок хотя бы от года.

Источник